樓繼偉：目前資產(chǎn)價格上漲脫離實體經(jīng)濟 出現(xiàn)小泡沫

　　摘要：“清華管理全球論壇”是在清華經(jīng)管學院顧問委員會的大力支持下創(chuàng)辦的一個高規(guī)格論壇。2000年10月，在學院首任院長朱镕基教授的積極推進下，清華經(jīng)管學院顧問委員會成立。本次是“第三屆清華管理全球論壇”，主題為全球經(jīng)濟復蘇與企業(yè)重振。

　　中投董事長樓繼偉今日在“第三屆清華管理全球論壇”上表示，當前華爾街豐厚的利潤大部分都來自于交易收入，與借貸無關，信貸市場依然低迷，金融體系的造血功能仍舊沒有恢復。樓繼偉認為，政策制訂者必須把眼光看遠大一般點，將短期的危機應對措施和中長期改革結合起來。

　　“清華管理全球論壇”是在清華經(jīng)管學院顧問委員會的大力支持下創(chuàng)辦的一個高規(guī)格論壇。2000年10月，在學院首任院長朱镕基教授的積極推進下，清華經(jīng)管學院顧問委員會成立。本次是“第三屆清華管理全球論壇”，主題為全球經(jīng)濟復蘇與企業(yè)重振。

　　在談到對全球金融危機的看法時，樓繼偉認為，近一年政府、學界、企業(yè)界對經(jīng)濟復蘇以及金融市場發(fā)展趨勢的討論十分熱烈，重要的原因是此次危機后經(jīng)濟的復蘇超過人們的預期，股票市場和大宗商品價格也迅速回升，目前各種情況主要依賴各國政府強大的經(jīng)濟刺激計劃，企業(yè)恐慌之后回補庫存，以及消費刺激的措施等短期因素的影響，經(jīng)濟實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展仍然面臨著結構調(diào)整、防范經(jīng)濟系統(tǒng)性風險、資源和環(huán)境約束等等問題。

　　樓繼偉說，短期的刺激政策我們覺得很難長期的持續(xù)，而且效應遞減，要解決危機，必須將短期的危機應對的措施和著眼于長期的改革結合起來，人們擔心的是一旦刺激政策退出，經(jīng)濟再次面臨下滑的危險，全球金融市場動蕩是從2007年7月份開始，到2008年9月份急劇惡化，大家熟知的在美國發(fā)生的一系列事件，金融市場出現(xiàn)了恐慌，美國政府被迫迅速出臺多項救助措施。有實施了一部分金融救助計劃，同時美國政府實施了量化寬松的貨幣政策，這是在經(jīng)濟體系作為傳統(tǒng)的貨幣傳導機制失效情況之下中央銀行通過擴張資產(chǎn)負債表向非銀行金融機構、貨幣市場、甚至企業(yè)直接增加基礎貨幣供應的超常規(guī)的辦法，創(chuàng)造了大量的廉價的流動性，這么多流動性并沒有流入實體經(jīng)濟，而是在金融市場和金融體系內(nèi)部循環(huán)，推動了股市、大宗商品等資產(chǎn)價格資本市場的回暖，使得金融機構收入增加、資本減值的壓力劇減，處理問題資產(chǎn)這類事情動力不足，在政治和商業(yè)層面都失去了動力。

　　他表示，當前華爾街豐厚的利潤大部分都來自于交易收入，與借貸無關，信貸市場依然低迷，資產(chǎn)證券化和杠桿融資市場仍然陷入停頓，金融體系的造血功能仍舊沒有恢復。目前的復蘇只不過是通過大幅度的增加政府支出來代替私人的投資，私人消費的下滑，但是造成危機的根本問題沒有得到解決。同時，刺激政策的效力正在逐步的遞減，就財政政策來說，赤字不能無限增加，就貨幣政策來說，利率已經(jīng)趨于零，貨幣成數(shù)迅速縮小，再繼續(xù)擴張央行的資產(chǎn)負債表也推動不了貨幣供應量，資產(chǎn)泡沫形成，到一定程度還會再破裂，光靠政策刺激換來的經(jīng)濟增長只能是臨時的，不是可持續(xù)增長的基礎，反而會損害貨幣的價值基礎。

　　樓繼偉表示，目前資產(chǎn)價格上漲一定程度上脫離了實體經(jīng)濟的實際情況，似乎出現(xiàn)了一個小的泡沫，資本市場的回暖，使得金融機構收入增加、資本減值的壓力劇減，處理問題資產(chǎn)這類事情動力不足，在政治和商業(yè)層面都失去了動力。當前華爾街豐厚的利潤大部分都來自于交易收入，與借貸無關，信貸市場依然低迷，資產(chǎn)證券化和杠桿融資市場仍然陷入停頓，金融體系的造血功能仍舊沒有恢復。

　　樓繼偉認為，政策制訂者必須把眼光看遠大一般點，將短期的危機應對措施和中長期改革結合起來，現(xiàn)在似乎往遠看了，看到了碳關稅，看到了歐美國家率先提出在高尚道德掩蓋之下的貿(mào)易保護主義，這就是一個比較大的問題。他說，這次金融危機造成的直接問題還沒有解決，特別是金融體系方面的問題，在短期應對措施發(fā)揮作用之后要繼續(xù)著眼于徹底的金融體系改革，建立功能健全、運作良好的信貸市場，實現(xiàn)金融體系和實體經(jīng)濟之間的良性循環(huán)，經(jīng)濟才可能走上可持續(xù)增長的道路。