資產(chǎn)泡沫引發(fā)憂慮 新興市場打響熱錢狙擊戰(zhàn)

　　摘要：對新興經(jīng)濟體增長前景更佳的預(yù)期，使得充斥世界的低廉流動性蜂擁進入巴西、中國以及其他新興市場，由此可能帶來的資產(chǎn)泡沫、本幣升值以及市場劇烈波動風(fēng)險，令相關(guān)國家高度重視并嚴陣以待。

　　為了抑制本幣和股市的過快上漲，巴西政府周一臨時宣布，對投資固定收益和股票資產(chǎn)的資本流入征稅2%。分析人士注意到，巴西只是近期全球各國特別是新興經(jīng)濟體出手抑制“熱錢”涌入的縮影。

　　對新興經(jīng)濟體增長前景更佳的預(yù)期，使得充斥世界的低廉流動性蜂擁進入巴西、中國以及其他新興市場，由此可能帶來的資產(chǎn)泡沫、本幣升值以及市場劇烈波動風(fēng)險，令相關(guān)國家高度重視并嚴陣以待。

　　⊙記者朱周良○編輯衡道慶

　　新興市場資產(chǎn)大熱

　　美國道指前不久重上萬點，將這輪全球資產(chǎn)升浪推向了一個小高潮。但在事實上，美股是這輪全球股市上漲中表現(xiàn)較差的一個。

　　相比今年年初，美股漲幅不到14%，而更廣泛的標普500指數(shù)也不過漲了近20%。與此形成鮮明對照的是，廣大新興市場漲幅普遍超過50%，金磚四國表現(xiàn)尤其突出。

　　具體來看，以美元計算，自去年年底以來，巴西股市漲了近140%，俄羅斯股市漲了130%，印度股市升了90%，中國內(nèi)地股市則漲了60%左右。此外，中國臺北和中國香港股市分別漲了70%和50%左右。

　　總體上說，在這輪上漲中，發(fā)達市場較新興市場要遜色很多。自年初以來，覆蓋20多個發(fā)達市場的MSCI世界指數(shù)僅漲了約25%。

　　跟蹤了全球總資產(chǎn)逾10萬億美元的專業(yè)基金研究機構(gòu)EPFR提供給本報的數(shù)據(jù)顯示，截至10月14日的一周時間里，隨著美股突破萬點，加上企業(yè)三季報利好，資金大舉流入股票和高收益?zhèn)�券市場。其中，新興市場是最大的贏家，新興市場股票基金單周流入資金達到40億美元，創(chuàng)年內(nèi)新高，而年內(nèi)迄今這類基金累計吸引的資金流入則達到創(chuàng)紀錄的457億美元。

　　外資大量流入的另一個證據(jù)是，相關(guān)國家的外匯儲備不斷累積。中國截至三季度末的外匯儲備余額達22726億美元，同比增長19.26%；巴西外匯儲備增至2323億美元的歷史新高；韓國截至9月底的外儲連續(xù)七個月增加，達到2500億美元，且有望在年底創(chuàng)下歷史新高。

　　包括美聯(lián)儲主席伯南克等多位重量級人士近日都警告說，美國和部分亞洲市場的股票及資產(chǎn)價格最近上漲很猛，存在泡沫的嫌疑。原香港證監(jiān)會主席沈聯(lián)濤則表示，亞洲正重現(xiàn)套利交易泛濫和資本流入不斷增加的狀況。

　　巴西對資本流入征稅

　　“這反映了跨境資本流動反彈帶來的諸多問題。”對于巴西政府本周緊急宣布對外國證券投資征稅的決定，IMF第一副總裁利普斯基直言不諱。正如利普斯基所言，資金大量涌入帶來的不全是好事。資產(chǎn)價格的過快上漲以及本幣承受的巨大升值壓力，持續(xù)考驗相關(guān)經(jīng)濟體的忍耐力，一些國家不得不出手干預(yù)。

　　不堪本幣持續(xù)大幅升值和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險的巴西本周大膽出招。在周一股市臨近收盤時，巴西政府緊急宣布，將對投資固定收益和股票資產(chǎn)的資本流入征稅2%，本周二開始生效，以抑制巴西雷亞爾進一步升值。

　　隨著外國投資者將資金轉(zhuǎn)向高收益的新興市場資產(chǎn)，今年迄今雷亞爾對美元已勁升35%左右，這對巴西出口帶來了極大負面影響。

　　巴西財長曼特加表示，最新舉措旨在應(yīng)對可能出現(xiàn)的過度投機和資產(chǎn)泡沫，但不適用于外國直接投資。

　　一些人將巴西的征稅舉措與亞洲金融危機時期的一些做法進行類比，當時馬來西亞因為擔心外資投機破壞本國經(jīng)濟穩(wěn)定而開始實行資本管制。但對這一措施的實際效果，外界并不看好。IMF的一位官員表示，對資本流入征稅只能帶來有限的調(diào)節(jié)作用，但長期內(nèi)依然需要推行更為基本的政策調(diào)整。

　　股市并不是唯一引發(fā)擔憂的領(lǐng)域，樓市價格的快速上漲也頗為引人關(guān)注，特別是在亞洲。為了抑制房價過快上漲，本月早些時候，韓國監(jiān)管部門宣布，將加強對非銀行金融機構(gòu)發(fā)放住房抵押貸款的風(fēng)險管理，以控制貸款規(guī)模的過快增長。

　　各國爭相干預(yù)匯市

　　眼下，各經(jīng)濟體狙擊熱錢的措施更多還是體現(xiàn)在對匯市的直接和口頭干預(yù)上，本幣匯率上升直接影響到出口。

　　香港金管局近期多次向銀行體系投放港幣，以壓制本幣升值的勢頭，使得香港銀行體系總結(jié)余重新返回2000億港元以上的高位。

　　本月初，美元對韓元、印尼盾和印度盧比等亞洲貨幣的匯率跌至一年低點，隨即引發(fā)了泰國、馬來西亞和新加坡等貨幣當局的干預(yù)，后者紛紛買入美元。

　　泰國央行助理總裁蘇查答周二則表示，如果泰銖繼續(xù)大幅升值，央行可能采取措施穩(wěn)定匯率，以確保本幣匯率有助于泰國保持貿(mào)易競爭力。

　　針對房價大漲和本幣升值，韓國政府本月已多次警告說，如果出現(xiàn)匯率大幅起落的現(xiàn)象，當局將實施穩(wěn)定匯率的措施。韓國財長昨日再度公開表示，對因出口受挫而引發(fā)的國內(nèi)就業(yè)下降表示“擔憂”。

　　中國政府官員近日也對美元的疲軟以及由此帶來的人民幣升值預(yù)期和資本流入表示了關(guān)切。中國人民銀行一位副行長本周二表示，美元走軟將增強市場的人民幣升值預(yù)期，從而可能導(dǎo)致大批資金流入中國，進而加大通脹風(fēng)險并給中國的貨幣政策帶來挑戰(zhàn)。

　　從近日市場的表現(xiàn)看，各國的口頭或?qū)嶋H干預(yù)措施還是收到了一些效果。本周二，巴西雷亞爾大跌1.6%。昨日的亞洲市場，韓元、印尼盾等對美元的匯率紛紛出現(xiàn)兩個月來最大跌幅，投資人擔心，更多經(jīng)濟體可能效仿巴西出臺強硬的干預(yù)措施。