姚景源：信貸貨幣投放量增長了 但流動數(shù)據(jù)在減緩

　　摘要：只要我們把宏觀經(jīng)濟(jì)把握好了，處理好經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)了，我們才能加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。如果我們把保增長更多的思路放到了調(diào)結(jié)構(gòu)中，這個時候我們抓調(diào)整結(jié)構(gòu)就不是說刻意追求增長速度了，這樣的話穩(wěn)定管理好通脹預(yù)期就會做好。

　　問題就是流動性，這是大家講的最多的。比如說我們M2的增收，我國從1月份到9月份全國新增信貸是86665億人民幣，這個信貸的數(shù)量確實(shí)是比較大。我曾經(jīng)說過，不要批評信貸發(fā)放的量大，經(jīng)濟(jì)學(xué)本身就是一門選擇科學(xué)，做任何事情都有成本。比如說我們要保增長，就要有保增長的成本，為了保增長我們不得不放慢結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐。如果為了保增長就必須投放相當(dāng)數(shù)量的信貸。去年下半年的時候，這場危機(jī)突如其來，當(dāng)時上萬家企業(yè)停產(chǎn)。很多老板都跑了，千萬農(nóng)民工被迫回到家里，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，最終我們不是經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定了，社會也會不穩(wěn)定，所以第一個目標(biāo)就是要保增長。我們有病就要吃藥，隨著病的好轉(zhuǎn)就可以減少吃藥了，或者可以換個藥吃，不能不吃藥。所以不能去批評這些東西，我們?yōu)榱吮Ｔ鲩L要付出代價，這就是經(jīng)濟(jì)學(xué)，經(jīng)濟(jì)學(xué)就是選擇科學(xué)。

　　我覺得還有幾個數(shù)大家要看，我們投放了86665億元，今年1到9月份企業(yè)新增存款48000億元。還有一個就是新增存款當(dāng)中，和去年相比凈增3400億元。我就是把這些數(shù)字?jǐn)[出來，大家可以自行分析，我國1到9月份全國新增長貸款是86665億人民幣，新增存款48000億元，比去年凈增長3400億元。市場上流動所需要的貨幣量等于貨幣發(fā)行量×貨幣流動數(shù)，我國現(xiàn)在整個社會從去年下半年開始遇到了這么大的危機(jī)，我們的貨幣流動數(shù)據(jù)是減緩的。貨幣流動數(shù)據(jù)減緩的情況下，雖然信貸貨幣投放的量增長了，但是流動數(shù)據(jù)在減緩。過去主要一年可能是5次，當(dāng)發(fā)了10000億的話，就是50000億，如果你現(xiàn)在發(fā)了40000億，還不到過去貨幣流動量的狀況。

　　我不主張用這些模型去推導(dǎo)，因?yàn)檫@個東西太簡單，推出的數(shù)據(jù)不太準(zhǔn)確。回顧歷史，歷史上沒有單純因?yàn)榱鲃有缘膯栴}出現(xiàn)過通貨膨脹，一定是伴隨著經(jīng)濟(jì)過熱。歷史上一定是先經(jīng)濟(jì)過熱，然后再加上貨幣投放，比如說離我們最近的1994年CPI是24.1%，94年的投入增長率超過了60%。一定是經(jīng)濟(jì)過熱加上貨幣投放才能出現(xiàn)這種情況，這是一個綜合的情況。06、07、08年物價上漲，主要就是生豬短缺供給性問題，還有偏快轉(zhuǎn)向過熱的風(fēng)險。所以應(yīng)該說，只要我們把宏觀經(jīng)濟(jì)把握好了，處理好經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)了，我們才能加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。如果我們把保增長更多的思路放到了調(diào)結(jié)構(gòu)中，這個時候我們抓調(diào)整結(jié)構(gòu)就不是說刻意追求增長速度了，這樣的話穩(wěn)定管理好通脹預(yù)期就會做好。謝謝大家。